這是熊貓貝貝的第776篇原創文章：

中美經濟競爭，大國博弈，貨幣對峙的故事，越來越微妙，越來越有意思。

美東時間2021年11月22日（按照中美時差12個小時計算，正好是中國的午夜），美國總統拜登提名杰羅姆·鮑威爾（Jerome Powell）為下一屆美聯儲主席候選人。

提名經參議院確認后，鮑威爾將于明年2月開啟其作為美聯儲主席的第二個任期。

此外，布雷納德（Lael Brainard）——鮑威爾此前的唯一競爭者，被提名為美聯儲副主席。

至此，市場關于美聯儲主席人選的猜測塵埃落定。

圖片來源：網絡

這對于處在經濟迷霧和通脹泡沫狂潮中的全球金融環境和經濟市場來說，2021年年內最大的變數之一，終于落地。

美聯儲在全球貨幣，結算，貿易，經濟領域的地位自然不言而喻，掌控著當前世界上霸權貨幣的發行和關鍵利率，背后有全球第一大國美國的軍事，科技，政治全維度支持，包括全世界美元資產綁定的資本集團的利益捆綁，從某種意義上來說，美聯儲就扮演了真正意義上的“世界中央銀行”的角色，當然，也具備這個角色的所有功能和權力。

所以美聯儲主席這個“掌門人”的角色，所對應的利益關系，以及個人風格和貨幣操盤思路，就尤其關鍵和重要了。

特別是在2021年這種全球通脹，美元超發，危機四伏的全球經濟大環境之下。

這一次的美聯儲主席人選提名，包括鮑威爾的連任，雖然嚴格意義上算是美國國內的“家務事”但是無論從人選的最終確定，還是確定時間，以及提名背景等等維度上來看，都非常微妙。

全球最大的兩個經濟體，中國和美國，在貨幣戰場和經濟博弈上，走到了一個關鍵節點。

這篇文章，就基于現實，從尊重事實，講求因果的角度出發，對美聯儲主席鮑威爾連任這件事，進行有深度，有態度的分析點評。

本文內容需要一定的經濟學基礎，貨幣理論，以及宏觀分析思維。全文5000字+，閱讀時間15分鐘左右。

以微見著，洞察先機，把握趨勢，指導決策。

PS：

• 文章略長，內容的閱讀需要一定的時間和耐心，并且需要進行思考。
• 內容不求討好所有讀者，寫作分享也是一個閱讀群體和寫作群體互相選擇的過程。
• 每個人的認知層次不同，不做強求，這篇文章的內容不是什么大路貨，也不是什么看完能夠帶來輕松愉悅精神滿足的爽文，請結合自身需要和認知需求理性看待。
• 頭條獨家文章，抄襲搬運必究！

選擇大于努力，思維決定層次，是任何時代任何環境下的重要規則。

美聯儲鮑威爾（圖片來源：頭條圖庫）

1

美聯儲2021年“掌門人”的提名，時間點上的微妙所在

2021年的很多事情，都不能用以往的經驗和規律去判斷，這一次美聯儲“掌門人”的提名確定，整個事情，都可以用“反常”來形容。

首先是“懸而不決”，明顯有拖延滯后的表現。

總統提名滯后，時間明顯延后。

美聯儲主席人選的確定首先要由總統提名，之后經歷參議院的投票環節。

從美聯儲主席提名時間上來看，最近幾次總統提名集中在10-11月初，如特朗普在2017年11月初提名鮑威爾，奧巴馬2013年10月上旬提名耶倫，小布什2005年10月底提名伯南克，更早如奧巴馬2009年8月底提名伯南克連任。

在美國經濟歷史上是沒有11月下旬仍未提名的情況。

之前，拜登透露消息，將于感恩節前（11月25日）進行提名。

在總統提名之后，參議院銀行委員會舉行聽證會，并進行簡單多數表決，表決通過則由參議院進行簡單多數表決，中間若有環節未通過，則由總統重新提名。任命的主席于第二年2月宣誓就職。

美聯儲主席這個位置，非常的關鍵，但是這一次，很明顯的是有觀望，等待，內部博弈，利益集團之間的商討，而且遠比以往更為明顯，說明核心的矛盾難以達成共識。

按照這個時間來看，11月22日才確定，恐怕是在等什么關鍵事件，來給最終的人選，送上臨門一腳。

其次是人選黨派的爭議：

鮑威爾是共和黨，現任總統拜登是民主黨，而且鮑威爾是上屆總統特朗普任命的美聯儲主席，所以在這樣的背景之下，鮑威爾是否能夠連任，就成了頗具爭議的一個焦點。

現在，靴子落地，說明美國國內政治和資本集團之間的博弈有了結果。

最后是確定提名和公布的時間和中國貨幣執行報告出臺時間的前后微妙：

值得關注的一個細節，那就是在中國北京時間11月19日，中國的央行正好發布了中國2021年第三季度中國貨幣政策執行報告，緊接著3天之內，美國就確定了美聯儲的主席提名。

圖片來源：央行官網

這個世界上從來沒有巧合，只有不被發現的因果關系，這種一前一后的順序，很難讓處在經濟博弈大環境中的中美兩國，都以為是“巧合”吧？

任何的博弈，參與者都是以自身最大利益為出發點，以美國當前的現實經濟需求和博弈訴求來看，最主要的目標，莫過于中國。

一切表面上的關系，深層次都是利益的攻防，最終都是以貨幣戰場的對抗實現閉環。

站在中國的角度上來看，鮑威爾此時此刻獲得連任提名，著實微妙。

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2

鮑威爾連任，釋放了哪些信號？又會帶來哪些影響？

作為美國收割全球的美元主要管理部門，掌門人鮑威爾獲得連任這件事，釋放了很多關鍵的信號：

1、先看提名背景，美國當前面對著嚴重的通脹情況，這讓市場對2022年一直有比較高的加息預期。

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對鮑威爾的提名及他的表態明確了一點：美國政府現在比較關心通脹問題。

2、再看提名人選，鮑威爾的連任似乎還暗示了：通脹是在誰的任上制造出來的，就應該在誰的任上解決。

回顧美聯儲歷史，二戰后未成功連任的美聯儲主席共有三位，分別為托馬斯·麥克凱、威廉·米勒和珍妮特·耶倫。

其中，麥克凱退位原因為主動請辭，米勒則因為職位變動被調任財政部長，而耶倫因在金融監管等方面與特朗普不合，未被特朗普提名。

連任兩屆及以上的主席中，僅艾倫·格林斯潘與本·伯南克“和平”退休，其他主席均因與在任總統意見不合而未受到提名。

鮑威爾獲得拜登的提名，說明鮑威爾一定是在貨幣政策上的計劃和思路，和拜登現任政府達成了契合。

3、事實上，當前美聯儲主席的位置，并不是香餑餑，而是火山口。

一方面美聯儲面臨公眾信任危機，也就是高管利用信息差操縱金融市場謀取私利；

另一方面，身處美國精英階層的美聯儲以及背后的利益集團，面對通脹和失業率的爛攤子，除了加息，其實沒有其他任何的解決方案。

4、另一位候選人，布雷納德，不管是歷史表現還是個人風格，在貨幣政策方面，二者皆為鴿派。但相較于鮑威爾，布雷納德鴿派程度更深。布雷納德是聯邦公開市場委員會中最為鴿派的成員，若她能接任，或將保持更長時間的貨幣寬松環境，加息時點或許也會相應推遲。

提名公布以前，市場普遍認為若布雷納德接任，在勞動力市場完全恢復前，美聯儲可能會容忍通脹一定程度的上行，加息的概率相對會有所降低。

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綜合下來，鮑威爾連任，進一步加強了美聯儲加息的預期。對于美元的關鍵利率的提升預期，又一次提前了。

金融市場的影響和表現反饋：

鮑威爾獲得提名的消息傳出后，美元指數和美國國債收益率盤中拉升，美元指數11月22日漲0.45％至96.5036；

黃金價格則下跌2.22%至1804.28美元/盎司，為近三個月來的最大單日跌幅。

美國三大股指表現低迷，納指下跌1.26％，道指微漲0.05％，標普500指數微跌0.32％。

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這個結果很現實，一個背負著通脹現實的美聯儲主席得到了連任，無論從什么角度來看，遏制通脹，解決通脹，都成為了一個必然的趨勢，所以金融市場給出的反應是很明確的。

現在全球因為美元超發浸泡在通脹泡沫當中，美聯儲什么時候開始正式加息，收緊貨幣，就成為了后疫情時代，全球各個經濟是否能夠承受美元潮汐掠奪和收割的考驗關鍵點。

圖片來源：頭條圖庫

3

美聯儲的貨幣政策變化，對中國經濟發展和貨幣政策會帶來哪些挑戰？

從美聯儲主席人選提名的時間點來看，未免沒有盯著中國前三季度貨幣執行政策的味道，這個前面也從時間點上的微妙進行了分析。

2021年11月，迫于無底線印鈔導致的通脹和美國國債上限，美聯儲開啟了taper，

taper之后，美國的總體環境是：

1、經濟景氣度較高；

2、資產負債表擴張速度降速。

因此，資本市場的表現是：

1、美元升值；

2、債券收益率中樞上行；

3、美股高位緩幅度向上；

而鮑威爾連任以后，這樣的趨勢就會得到穩定的延續。

從美元，美國國債，還有美國核心資產股市三個維度上，就會對中國的經濟規劃，貨幣政策，產生直接的影響。

美國經濟景氣度高，美元走強，還有美元債務趨于穩定，這將直接對中國的國家銀行產生擠壓效應。

特別是在中國國內經濟景氣度處于相對低迷，低位運行的情況之下。

圖片來源：網絡

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如上顯示，2021年下半年以來，中國的商業信心和消費者信心，都處于相對低迷和不穩定的狀態，這就是中國央行所面對的一個尷尬現狀。

這也是為什么絕大多數中國普通民眾和各行各業對于2021年中國國內經濟環境的體感和現實，有了“不容易”這樣感覺的根源。

宏觀經濟的本質就是貨幣的平衡游戲，這個認知非常關鍵。

從這個邏輯就可以知道一個事實，那就是中國央行采取的貨幣策略，是國內緊縮（當然，銀行永遠不可能承認主動緊縮貨幣的，這個大家自信體會），目的很明確，那就是通脹防御，用外匯儲備和手上的美元債券進行國際經濟貿易，把美元結算生意的產生的利潤和虧損結算，和國內經濟隔離。

這就導致國內經濟缺乏貨幣增量，特別是需要資金驅動的行業，瞬間冰凍，比如房地產，比如互聯網。而這樣的情況，其實從2020年下半年，就已經開始實施。

事實上，2021年雙十一的慘淡和低迷，并不意外，沒有貨幣增量的環境里面，去保證增長，巧婦難為無米之炊。

沒有最好的政策，只有最適合的政策，這樣就能理解中國2021年經濟承壓的根源本質了吧？

面對美國揮動美元發動的貨幣戰爭，中國采取了防御態勢，以一定程度犧牲國內經濟景氣和活力的代價，抵御美元通脹的收割和經濟掠奪。

經濟增長三駕馬車，出口，消費，投資，出口隔離，獨立結算，國內的消費和投資就循環困難了。

宏觀經濟學，還真的沒有很多人想的那么簡單。

回到美聯儲主席提名落地，那么對于中美經濟博弈最為關鍵的一個預期點，也就是美元加息，就越來越清晰了。

這非常考驗中國央行和金融機構的政策定力和應對手段，這個平衡的難度，非常之大：

一方面，要在抵御通脹，隔離出口的情況下，用最小的貨幣成本穩住國內的經濟基本面，經濟托底；

一方面，要為美元加息的預期提前，對應的美元潮汐席卷而來和回落，進行國內貨幣的調劑，否則在美元走強，景氣上升的落差之下，中國的經濟下行慣性一旦形成，就會被美國拖入蕭條的泥潭。

所以，在既要穩定經濟增長又要穩定內外平衡的雙重需求之下，下一步，中國的貨幣政策和經濟環境，必然會迎來一個關鍵的調整階段。

貨幣戰場，兵不血刃，但是殘酷異常。

中國的國內經濟和貨幣政策，從原本的戰術對峙狀態，也要轉變到一種戰略調整的狀態了。

精準滴灌的效率和力度，值得期待。

圖片來源：頭條圖庫

4

寫在最后：對于中國的經濟和貨幣國內環境，該有哪些認知？

文章最后，分享幾點個人的思考和觀點：

1、很明確的一個趨勢，鮑威爾連任會顯著地改變整個外部環境，改變投資者對加息節奏的預期。這對美元資產和關聯金融市場，必然會產生直接的沖擊和影響。

有兩種可能，一種是美國經濟實現恢復，美元持續走強，通脹被順利轉移給全世界，美國通過加息順利實現經濟修復和全球收割。

另一種是加息不但沒有解決美國的債務問題，反而帶崩了美股，由美國引起的全球經濟危機就會全面爆發。

很顯然，中國對于美國這一輪的收割態度很明確“不吃那一套”，讓美國割讓核心科技和美元霸權也不現實，所以才會戰術僵持，政策耐力對抗的局面出現。

這是中國對美國債務風險的警惕，對美國股市的警惕，而這是主要思路，不會改變。

基于這樣的思路考慮，對于美元外匯和國內貨幣的對應關系很難在短期內得到重新連接。

中國在國內經濟環境中的貨幣管控的大方向，不會改變。

2、面對中國國內經濟下行壓力，已經通脹開始傳導的現實情況，中國的金融機構在接下來的日子里面，實施定向放水，精準靈活的信用端釋放，是必然的。

貨幣不存在寬松，事實上央行到金融機構的貨幣額度是足夠的，目前都卡在信用端，造成這種情況，其實一方面是國家政策態度，另一方面是銀行惰性，原來最主要，效率最高的信用行業（房地產）受限于管控，銀行自身對于貸款的能力，這個不用多說，如果銀行主營業務做的好，哪里有螞蟻金服可以崛起的可能？

所以，基于中國經濟當前的實際情況和壓力所在，后續地方銀行和金融機構的業務壓力會加大，窗口指導管理監督的力度也會提升。

一切為了經濟托底，一切為了保障增長，一切為了需求保障。

在這種背景下，房地產經濟，包括需要資金的行業，救命錢也好，吊命錢也罷，或許即將迎來轉機。

但是要說到債務驅動，資本擴張，那就想都不要想了。

對于國內資產，特別是房地產，要對長期賺錢效應低迷，價值增長承壓，有充分的認知。

依靠剛需和基本滿足，是無法支撐絕大多數房產的金融屬性和資產價值的。

3、對于中國的金融市場來說，美聯儲主席連任這個事情屬于利好，不管是國家資金管控也好，還是資本的逐利需求也好，隨著美元加息預期加強，必然會提升現階段資產的持有比例，這對于中國國家金融管理來說，是收割的好機會。

金融市場上，真正的玩家，是國有資金之間的博弈，如果能夠看懂上面的這個邏輯，普通散戶和個體就能明白，為什么2021年快結束了，這個3500的大盤指數就沒有什么明顯變化。

就是真利好，也有個優先級不是？

不過這種板塊輪動，反復收割和深度博弈的環境，屬于價值投資和長期主義。

至于短期玩家，那就算了，也沒辦法說，無論是信息，還是力度，在國家力量面前，啥也不是。

就連做空大師索羅斯，不也是在國家力量面前一擊即敗，潰不成軍么？

當然，中美競爭，經濟博弈，貨幣對抗，不是一朝一夕就能分出勝負和有結果的，必然是一個長期，艱苦，艱難，而又充滿波折的過程。

既然大家都是中國人，寫這個文章，做這些分析，也是希望呼吁更多的人，對于國家的經濟管理，貨幣政策能夠有更高層次和維度的理解，并且予以支持和配合。

這是中美貨幣之間的政策耐力，美國國內通脹和中國經濟承壓之間的煎熬和對峙。

看懂了這個邏輯，就應該明白如何選擇了吧？中國如果提前過高，過多，過于效率的放開貨幣管控，那就必然要遭受美國蓄勢已久的終極一割！

只有和自己的祖國在一起，共度艱難，這樣在未來，才有資格一同共赴崛起的盛世。

圖片來源：頭條圖庫

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